ИЭАУ

Особенности инвестиционных процессов в системе антикризисного управления

Михайлиди М.В.

аспирант кафедры

«Антикризисное управление»

ИЭАУ

Особенности инвестиционных процессов в системе антикризисного управления

Состояние и динамика инвестиционной деятельности является одним из важнейших показателей развития российской экономики. Инвестиции в реальную экономику, расширение и модернизацию производственных мощностей способствуют повышению эффективности производства и стабилизации деятельности промышленных предприятий.

Одна из главных причин наличия огромного числа предприятий, находящихся в банкротном или предбанкротном состоянии заключается в недостаточной инвестиционной активности в экономике страны.

Большое количество проблем и трудностей в промышленном производстве явно отличается с относительно небольшим объёмом инвестиционных ресурсов, выделяемых на всех уровнях хозяйствования для их решения.

На кризисном предприятии важно ориентироваться не столько на положительное значение денежного потока отдельного инвестиционного мероприятия или даже всей инвестиционной программы, сколько на обеспечение сбалансированности хозяйственной деятельности всего предприятия и выполнение в первую очередь своих обязательств перед кредиторами. Это обстоятельство предполагает необходимость увязки в процессе планирования денежных потоков от инвестиционной деятельности и денежных потоков в целом по предприятию в каждом расчетном периоде. 

В большинстве случаев профилактика кризиса и вывод предприятий из состояния неплатежеспособности осуществляется за счет мобилизации внутренних резервов, среди которых главным являются резкое сокращение затрат, реализация имеющегося имущества. Однако довольно часто возникают ситуации, когда вывод предприятия из кризиса, кардинальное улучшение его финансового стояния невозможны без инвестиций. Все это предполагает разработку антикризисной инвестиционной политики.

Антикризисная инвестиционная политика существенно отличается от инвестиционной политики стабильного, благополучного предприятия. Прежде всего она направлена на восстановление платежеспособности кризисного предприятия.

Целью инвестиций является накопление денежных средств для расчетов с кредиторами.

Сроки окупаемости инвестиционных проектов, осуществляемых в рамках антикризисного управления ограничиваются сроками проведения процедур банкротства или периодом времени, в течении которого кредиторы согласны ждать погашения задолженности со стороны предприятий- должников.

Оздоровление неплатежеспособных предприятий производится, как правило, за счет их собственных средств, так как получить заемные средства в условиях кризиса весьма проблематично.

Следует отметить, что не все виды реальных инвестиций можно рекомендовать к реализации в рамках антикризисного управления. К таким инвестициям прежде всего следует отнести:

- инвестиции в основные средства (за исключением замещения и модернизации оборудывания);

- инвестиции в новое строительство;

- инвестиции в инновации (из-за высокой степени риска).

Кризисное предприятие в силу ограниченности своих финансовых рессрусов должно ориентироваться на реализацию некапиталоемких и быстро окупаемых вариантов вложения капитала. К ним, в частности, можно отнести организационно-технические мероприятия, направленные на:

- внедрение экологических стандартов и обеспечение безопасности;

- замещение выбытия основных фондов, их модернизацию и совершенствование технологических процессов;

- повышение качества и конкурентоспособности производимой продукции;

- ресурсосбережение и сокращение затрат на производство и реализацию продукции;

- приобретение нематериальных активов (патентов, авторских прав, торговых марок);

- изменение номенклатуры продукции, организацию производства её новых видов, освоение новых рынков сбыта.

Выбор антикризисных инвестиционных решений должен осуществляться на основе научной методологии инвестиционного планирования и прогнозирования, оценки эффективности рисков, стандартных методик и правил дисконтирования, интуиции, опыта, аналогий и экспертных оценок.

В настоящее время в зарубежной и отечественной практике в основном используется два метода оценки эффективности инвестиций:

- статистические метода, не включающие дисконтирование;

- динамические метода, включающие дисконтирование.

 При предотвращении кризисных явлений в экономике предприятий реализуются как долгосрочные, так и краткосрочные инвестиционные программы. Однако приоритет дожжен принадлежать долгосрочным программам в соответствии с разработанной стратегией. Следовательно, для оценки эффективности инвестиционных программ, планов и проектов следует использовать метода оценки, учитывающие дисконтирование.

Основными критериями выбора инвестиционных решений по предотвращению кризисных явлений в экономике предприятий является время на их реализацию.

При преодолении кризисных ситуаций, возникших на предприятии, реализуются преимущественно краткосрочные инвестиционные мероприятия. Отсюда следует, что в кризис – менеджменте основными методами оценки эффективности инвестиций являются статистические метода анализа, не предполагающие использование правил дисконтирования. В пользу этого вывода говорит то обстоятельство, что в случае продажи кризисного предприятия как функционирующего объекта инвестирования, а это типичная ситуация для антикризисного управления, его рыночная цена в конце запланированного срока внешнего управления или конкурсного производства автоматически будет учитывать уровень инфляции. Это означает, что отпадает необходимость дисконтирования первоначальной величины инвестируемого капитала в реконструкцию санируемого или ликвидируемого предприятия. В инвестиционных проектах антикризисной направленности дисконтирование финансовых потоков следует производить в целях оценки их чувствительности, а также тогда, когда финансирование производится за счет собственных средств кризисного предприятия.

В рамках антикризисной инвестиционной политики особое место занимает поиск источников финансирования инвестиционной деятельности.

Традиционными источниками инвестирования, как известно, являются:

- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (прибыль, амортизационные отчисления и т.д.);

- заемные финансовые средства (банковские кредиты и займы);

- привлеченные финансовые средства (от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц);

- инвестиционные ассигнования из государственного бюджета РФ, бюджетов регионов в составе России, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

- иностранные инвестиции.

На предприятиях в отношении которых введена процедура банкротства, состав и структура источников инвестирования существенно отличается от традиционных. Главным источником являются внутрихозяйственные резервы.

Основными направлениями мобилизации этих внутрихозяйственных резервов являются:

деинвестирование, этот способ аккумуляции денежных средств состоит в приостановлении строительно-монтажных работ с последующей продажей объектов незавершенного строительства и прекращении участия в долях (акционерном капитале) других предприятий;

продажа, сдача в аренду, передача в залог и списание неиспользуемого имущества. Это направление получения денежных средств является наиболее эффективным, поскольку предполагает получение значительных сумм денежной наличности. Однако следует признать тот факт, что большинство неплатежеспособных предприятий исчерпало этот резерв в первые годы рыночных преобразований.

Продажа и остановка нерентабельных производств. Этот вид действий необходимо осуществлять с особой осторожностью, поскольку часть нерентабельных производств входит в состав основной технологической цепочки. Поэтому в первую очередь реализации подлежат объекты непроизводственной сферы, вспомогательные производства и некоторые нерентабельные производственные подразделения с передачей выполняемых ими производственных функций внешним подрядчикам на началах аутосорсинга.

Перечисленные способы формирования инвестиционных ресурсов на кризисном предприятии в целом не решают проблему их финансового оздоровления. Привлечение средств инвесторов, особенно когда в отношении предприятия введена процедура банкротства, также весьма проблематично из-за высоких рисков. В этой связи есть объективная потребность в создании механизма государственной инвестиционной поддержки кризисных и проблемных предприятий. 

Основными рычагами государственной инвестиционной поддержки неплатежеспособных предприятий являются:

- прямая финансовая помощь;

-  кредитование;

- предоставление косвенных налоговых и кредитных льгот;

- страхование рисков;

- государственные гарантии;

- государственные и муниципальные заказы и т.д.

Прямая финансовая помощь представляет собой государственные капитальные вложения, включаемые, как правило, в федеральную адресную инвестиционную программу.

В основе бюджетной инвестиционной политики должна находится промышленная политика, которая задает ориентиры и задачи для структурной перестройки промышленного производства. В свою очередь структурная перестройка может быть решена только на основе переориентации  традиционного движения финансовых потоков с сырьевого сектора экономики в сферу производства конечной продукции и высоких технологий. Как НИИ велик инвестиционный потенциал частного сектора, он никогда не справится с этой задачей, поскольку она всегда будет находится за рамками его интересов.

В целях стимулирования инвестиционных процессов на кризисных предприятиях необходимо расширить практику предоставления государственных и муниципальных кредитов. Конечно, возможности такого вида кредитования ограничены, тем не менее по мере роста профицита бюджетов разного уровня и увеличения стабилизационного фонда на эти цели следует направлять все больше средств. В отличие от субсидий и других форм бесплатного и безвозвратного предоставления финансовых средств государственный и муниципальные кредиты выполняют важнейшие перераспределительные и регулирующие функции, позволяющие оказывать на возвратной и платной основе государственную поддержку планам, программам и проектам реструктуризации и финансового оздоровления кризисных предприятий.

Список литературы

1. Теория антикризисного управления предприятием: учебное пособие / С.Е. Кован, Л.П. Мокрова, А.Н. Ряховская; под ред. М.А Федотовой, А.Н. Ряховской. – М.: КНОРУС, 2009.

2. Ряховская А.Н.  Проблемы низкорентабельных и убыточных организаций города Москвы / Оздоровление низкорентабельных и убыточных организаций-условие стабильного развития экономики. Сборник научных трудов. М.: Финакадемия,. 2010.

3. Ряховский Д.И. Анализ инвестиционного климата в России и разработка рекомендаций по привлечению иностранного капитала  / Д.И. Ряховский. –М.: ИЭАУ, 2008.

4. Ряховский Д.И. Формирование методов поддержки инвестиционной деятельности организаций (теория и методология). – М.: ИЭАУ, 2010.